今亮點！高油價，美國石油產量為何低于預期？

在國際油價高位運行且美國政界人士呼吁增加國內產量的背景下，美國石油產量本應迅速增長。然而，自去年11月以來，該國石油產量不僅并未大幅增長，甚至今年7月還出現下降趨勢。睿咨得能源認為，疫情后石油生產活動反彈緩慢、完井和新井投產的間隔時間變長，以及油井產能下降等一系列原因造成了如此反常的現象。在全球眾多市場能源供應緊張的大背景下，美國產量低于預期將導致全球石油市場失去產量增量的重要來源。

(相關資料圖)

美國石油產量歷經了兩次增長周期。第一次增長周期為2013年—2015年，增加了近250萬桶/日額外石油供應。第二次增長周期為2017年底—2020年初，增幅為350萬桶/日。在上述兩次增長周期中，致密油是美國產量增長的主要驅動力。經歷過疫情爆發后的至暗時刻，2020年7月，美國石油產量穩定在1100萬桶/日左右。然而，兩年后其產量僅恢復至1180萬桶/日，比疫情前低100萬桶/日。

為了比較本輪產量復蘇周期與此前周期的不同之處，睿咨得能源將WTI油價超過50美元/桶定義為復蘇的開始，并向后延長兩年作為一個周期，定義了“復蘇2016”和“復蘇2021”兩個周期?！皬吞K2016”始于2016年6月1日左右，彼時油價緩慢上漲至80美元/桶。當前處于“復蘇2021”周期，該周期始于2021年初，油價迅速漲至100美元/桶。

通過比較兩個周期內WTI價格走勢與美國石油產量的增長可以看出，兩個復蘇周期油價均迅速上漲。通常情況下，油價走高將促使產量增加。在兩個復蘇周期的前14個月，石油產量均增長了60萬桶/日，但之后情況卻有所差別?！皬吞K2016”開始后18個月，石油產量迅速增加近150萬桶/日?！皬吞K2021”周期的同期石油產量增幅卻較為緩慢，在周期開始18個月后僅增加約75萬桶/日。二者為何出現如此差異？

美國致密油產量增長主要來自三大產區：二疊盆地區、巴肯區帶和伊格爾福特區帶。分析美國主要致密油區帶的開鉆、完井和新井投產數可以得出，在“復蘇2016”周期中，鉆井活動復蘇迅速，僅在12個月后，鉆井活動就恢復到了油價崩潰前水平。完井和新井活動恢復稍慢，但到第18個月也恢復至此前水平。

“復蘇2021”周期開始12個月后，鉆井活動較上一個峰值恢復了約三分之二。完井活動最初增長很快，但從2021年年中開始趨于平穩。業內人士認為，油服行業的瓶頸——幾乎沒有額外的鉆機和水力壓裂人員是本輪復蘇速度較慢的重要原因，對勘探和生產（E&P）公司帶來挑戰，并引發了單位成本的上漲。鉆機和壓裂人員的成本上漲了40%—60%。在這一周期中，勘探和生產公司的策略也更趨于保守，許多公司都致力于向股東提供高回報，導致可用于額外投資的現金減少，新井投產數不足以維持石油產量的持續增長。

睿咨得能源數據表明，自今年5月以來，鉆完井活動均增加，鉆完井數幾乎接近過去峰值。然而，新井投產數卻不甚樂觀。眾所周知，新井投產數的持續增長是石油產量增長的主要驅動力。但今年5月和6月，新井投產數出現了大幅下降，導致完井數和新井數之間存在較大差距，新井數量減少是今年夏季美國產量水平下降的主要因素。

石油產量不僅與鉆井活動，還與油井產能相關。2016—2021年，主要二疊紀盆地致密油區帶初期產量(initial production)持續增長。今年前5個月，二疊紀盆地新井平均初期產量較2021年同期下降了6%。與此前相比，生產商傾向于在更長時間內抑制產量。隨著油井產能的下降，短期內初期產量增長將更為困難。

綜上所述，油服行業瓶頸、勘探和生產公司采取更為保守的投資策略、完井和新井投產間隔時間較長，以及較低的油井產能等一系列因素，導致本輪復蘇周期的石油產量與“復蘇2016”周期相比增長較慢。

睿咨得能源認為，若新井投產速度與完井活動一致，美國石油產量可能會再次快速增長。美國能源信息署認為，生產商嚴格遵守資本紀律、供應鏈瓶頸、成本上升等因素制約美國原油產量復蘇步伐。今年年底美國原油產量將達1245萬桶/日，明年11月才有可能超過疫情前水平。

致密油已成為全球新增石油儲量的主要來源。2017年—2019年，致密油是全球唯一產量大幅增長的供應來源。若美國石油產量繼續止步不前，未來全球石油市場供給將更加緊張，或將導致國際油價大幅上漲。

（文/董宣 李小松，中國石油報）

（圖片來源：veer圖庫）

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