焦點觀察：天風(fēng)證券：給予佳電股份買入評級，目標(biāo)價位18.08元

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天風(fēng)證券股份有限公司郭麗麗,孫瀟雅近期對佳電股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《特種電機(jī)行業(yè)領(lǐng)航者，迎高溫氣冷堆商用時代降臨》，本報告對佳電股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為18.08元，當(dāng)前股價為13.36元，預(yù)期上漲幅度為35.33%。

佳電股份(000922)　　特種電機(jī)行業(yè)領(lǐng)航者，業(yè)務(wù)多點開花　　公司是中國特種電機(jī)的創(chuàng)始廠和主導(dǎo)廠，深耕電機(jī)行業(yè)超過80年，業(yè)績穩(wěn)定增長，2022年公司實現(xiàn)收入35.79億元，同比+17.52%；歸母凈利潤3.51億元，同比+64.54%。公司深化國企改革三年行動，規(guī)劃2023年收入49億元，同比+37%。為確保預(yù)算完成，公司計劃嚴(yán)格執(zhí)行降本增效方案，制定股權(quán)激勵規(guī)劃。此外，公司擬現(xiàn)金收購“哈動裝51%股權(quán)”以解決同業(yè)競爭的承諾超期未履行，暫且采用“委托經(jīng)營管理”作為過渡。若同業(yè)競爭問題成功解決，哈動裝有望助推公司核電領(lǐng)域競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。　　低碳引領(lǐng)高效賦能，公司電機(jī)業(yè)務(wù)有望受益于高能耗行業(yè)節(jié)能改造作為工業(yè)設(shè)備的“心臟”，電機(jī)是用電大戶，2020年中小型電機(jī)用電量占工業(yè)用電量的60%以上。“雙碳”背景下，高能耗行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，倒逼電機(jī)更新?lián)Q代。公司深耕電機(jī)行業(yè)80余年，高效節(jié)能電機(jī)產(chǎn)品與技術(shù)儲備充足，且在石油石化、煤化工及鋼鐵等重點行業(yè)市占率高達(dá)30%-50%，有望充分受益于高能耗行業(yè)節(jié)能改造。　　三代核電建設(shè)審批加速，公司核用電機(jī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量　　政策定調(diào)“積極安全有序發(fā)展核電”，2022年中國核準(zhǔn)10臺核電機(jī)組，達(dá)2009年以來最高峰。我們預(yù)計“十四五”中國年均核準(zhǔn)8-10臺自主三代核電機(jī)組，帶動核電電機(jī)每年新增約1.2億元需求。公司在核電領(lǐng)域布局超過10年，先后研制出核電站用K1類電機(jī)、“華龍一號”K3類10kV級電動機(jī)，推動中國核電自主化制造更進(jìn)一步。公司作為核電電機(jī)龍頭，在核電電機(jī)領(lǐng)域市占率超過80%，有望深度受益于三代核電審批加速。　　積極推進(jìn)主氦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，迎高溫氣冷堆商業(yè)時代降臨　　高溫氣冷堆產(chǎn)業(yè)化趨勢持續(xù)推進(jìn)：①2022年3個高溫氣冷堆項目完成主氦風(fēng)機(jī)招標(biāo)；②中國核電與東華能源合作推進(jìn)“高溫氣冷堆+石化產(chǎn)業(yè)耦合”的樣板工程。主氦風(fēng)機(jī)作為高溫氣冷堆的核心動力設(shè)備，經(jīng)我們測算120萬千瓦機(jī)組對應(yīng)主氦風(fēng)機(jī)價值量高達(dá)4.1億元。公司作為全球首座高溫氣冷堆核電站主氦風(fēng)機(jī)設(shè)備的總包單位，積極開啟主氦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，有望受益于高溫氣冷堆商用進(jìn)程推進(jìn)。　　盈利預(yù)測與投資評級　　不考慮哈動裝資產(chǎn)注入，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.33、5.29、6.26億元，同比+23.2%、+22.3%、+18.4%，對應(yīng)PE為18、15、13倍，對應(yīng)目標(biāo)價18.08元/股，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。　　風(fēng)險提示：原材料大幅漲價、行業(yè)競爭加劇、碳減排不達(dá)預(yù)期、高溫氣冷堆商用進(jìn)程不達(dá)預(yù)期、測算存在主觀性(僅供參考)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券蔡屹研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.25%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.78。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，佳電股份(000922)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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