擬以1元價格轉讓子公司 正邦科技的資金危機何時才能化解?

8月22日，“養豬大戶”正邦科技發布公告稱，擬以1元價格轉讓子公司。實際上，今年7月該公司已以總價10元的價格轉讓了10家子公司。正邦科技解釋，低價轉讓子公司是為了緩解現金流壓力。繼賣掉飼料業務、高管減持股份、布局新能源等一系列舉措之后再賣掉一批子公司，正邦科技的資金危機何時才能化解?

1元“甩賣”子公司

屢次陷入資金危機的正邦科技又想出了減負“新路”。8月22日，正邦科技發布公告稱，擬以轉讓價1元向控股股東正邦集團轉讓江西正農通網絡科技有限公司(以下簡稱江西正農通)100%股權。正邦科技表示，這次關聯交易完成后，其將不再持有江西正農通的股權，這筆交易有利于增強公司資本實力、整合優化公司資源，符合公司的長遠發展規劃。

中國商報記者以投資者身份致電正邦科技，對方表示，子公司陷入虧損，低價轉讓有利于優化公司資產結構、緩解現金流壓力。記者查詢公告發現，今年6月30日，江西正農通總資產約為25.88億元，總負債26.99億元，還有欠債1.11億元，資產負債率為103.08%。

不僅如此，今年7月，正邦科技已經“甩掉”了10家全資子公司的部分股權，均以1元價格轉讓。這10家子公司的總資產合計38.17億元，總負債62.92億元，合計虧損37.41億元。“也可以理解為變相剝離債務。” 復矩評估咨詢有限公司的工作人員對記者表示，一般資產為負的上市公司低價轉讓子公司多是想要剝離不良資產，改善公司資產結構，但是需要證明轉讓方案與標價的合理性。

正邦科技低價轉讓子公司的行為有風險嗎?一位證券機構從業者對記者坦言，低價轉讓子公司會面臨兩方面監管壓力，一是稅務部門，若存在申報的股權轉讓收入低于股權對應的公司凈資產份額、不具合理性的無償讓渡股權或股份等情況，稅務部門可能會認為轉讓價明顯偏低，并結合凈資產核定法等方法重新核定標的股權價值，且對此征稅。二是證監會等監管機構，此前不少試圖低價甩賣股權的公司都被監管部門問詢，相關公司需解釋轉讓定價的理由與依據、是否存在股權代持、交易對方是否與其存在關聯關系、有無其他違規行為等。

資金困局仍難解

在1元轉讓子公司前，正邦科技為緩解資金壓力“使出了渾身解數”。賣掉飼料業務、高管減持股份、布局新能源等，但都未能令其從資金困局中解脫，此次在轉讓子公司的同時，正邦科技還披露了一份關于高管減持股份的公告，稱減持股票也是為了緩解資金壓力，滿足生產經營需要，增厚資金儲備。

不僅如此，目前，正邦科技也在加速銷售生豬。正邦科技的銷售人員向記者透露：“目前仔豬、母豬、超重的肥豬及不足出欄均重的生豬均在售賣，公司給出的理由是目前飼料成本過高，短時間內豬場要實現清欄。”

值得關注的是，即使在這種情況下，正邦科技也難以從現有的資金困局中翻身。根據財報，今年上半年，正邦科技預計虧損38億—46億元。2021年年底，巨虧188億元的正邦科技的凈資產僅為20.38億元。照此計算，目前正邦科技存在資不抵債的可能。對此，正邦科技回應稱，公司上半年并沒有資不抵債，但其對目前負債情況及資金狀況能否滿足日常所需等問題并未給出明確答復。

有接近正邦科技的投資者給記者算了一筆賬，目前公司以養殖戶名義辦理的貸款、正邦員工辦理的貸款(操作方式為虛擬簽訂承包或租賃豬場合同)加起來預計有50億元，綜合負債470億元，負債率為248%。按年化利率5%預估計算，年支出利息為24億元。現在這個行情結合正邦科技的管理水平，將其所擁有的130萬頭生豬全部清欄也只能增加25億元收入，剛好夠還負債所產生的利息。

后續融資或存難

按照正邦科技目前披露的公告數據計算，賣掉子公司后，正邦科技仍“缺錢”，且后續融資渠道更加有限。截至今年一季度末，正邦科技的賬面貨幣資金為30.73億元，短期借款為121.48億元，一年內到期的非流動負債為40.11億元，應付債券18.68億元。截至目前，正邦科技仍未正式發布2022年半年報，對于目前公司債務的償還問題也未給出明確答復。

與正邦科技有業務往來的業內人士曾向記者坦言，正邦科技后續融資或非常困難。在虧損嚴重的情況下，公司已經不能滿足發行可轉債的條件。而靠定增方案募資也不現實，今年正邦科技已停止了所有的在建項目，以補充流動資金為理由募資，監管部門可能也不會批準。大股東已有接近90%的質押率了，為穩住公司的股價，質押或也行不通。商票已有大額的逾期，憑借公司目前的財務狀況，也很難找到出資方。現在的正邦科技可能在等待國有資本注入，如果是這樣，正邦科技未來恐怕難逃被改制的命運。

對于公司的下一步發展，正邦科技在投資者平臺上表示，為進一步擴大飼養規模，后續將通過控股股東減持、出售閑置資產、多方式引入專項資金支持，包括優質機構或政府平臺等給予擔保增信，申請成立專項基金用于債務置換，受讓子公司部分股權與合作方共推產業生態等融資舉措，增厚資金儲備，支持公司業務的可持續發展。

正邦科技能否化解資金危機?中國商報記者將持續關注。