新能源車滲透率持續提升 鋰電主材各環節價格持續上漲

國信證券發布研究報告稱，鋰電池企業2021年業績亮眼，截止2022年1月22日，已有19家鋰電池產業鏈企業進行2021年業績預告，其中預增15家、扭虧為盈4家，13家企業凈利潤同比增速超過100%。進入2022年以來，負極、隔膜、電解液等價格高位持穩，正極受鋰鹽影響價格持續推高。展望全年，各國支持政策及車企供應優化下新能源車市場有望維持高速增長，鋰電主材各環節需求依舊強勁?？春酶窬州^好估值合理的龍頭標的，建議關注：蔚藍鋰芯(002245.SZ)、珠海冠宇(688772.SH);容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ)、華友鈷業(603799.SH)、璞泰來(603659.SH)、天賜材料(002709.SZ)等。

國信證券主要觀點如下：

鋰電池企業2021年業績亮眼，正極2022年初漲勢依舊

截止2022年1月22日，已有19家鋰電池產業鏈企業進行2021年業績預告，其中預增15家、扭虧為盈4家，13家企業凈利潤同比增速超過100%?；仡?021年，新能源車產銷兩旺推動鋰電材料需求增長，量價齊升下具有技術和一體化優勢的企業盈利快速增長。進入2022年以來，負極、隔膜、電解液等價格高位持穩，正極受鋰鹽影響價格持續推高。展望全年，各國支持政策及車企供應優化下新能源車市場有望維持高速增長，鋰電主材各環節需求依舊強勁。

2021年新能源車滲透率持續提升，鋰電主材各環節價格持續上漲

1)車端：2021年國內新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長158%;新能源車滲透率已達到13.5%，同比提升8.1pct。2022年補貼政策持續且取消200萬輛補貼上限，有望推動行業維持高增長。在碳排放政策持續收緊下，2021年歐洲八國新能源車銷量達到181.3萬輛，同比增長69%。2021年美國新能源車銷量達到65.2萬輛。2022年是美國電動皮卡元年，在多樣化車型和政策助推下，銷量有望同比翻倍。

2)電池端：2021年1-11月全球動力電池裝機量為250.8GWh，同比增長112%;其中寧德時代裝機量全球第一，市占率為31.8%。2021年國內動力電池裝機量154.5GWh，同比增長143%;其中磷酸鐵鋰電池裝機占比達到51.7%，同比增長13.3pct。我們預計在鐵鋰車型熱銷和CTP、刀片電池等技術推動下，更具性價比的鐵鋰電池占比有望維持較高水平。

3)材料端：2021年國內三元8系材料占比提升至36%，同比增長12pct，高鎳化趨勢顯著。終端需求爆發致使磷酸鐵結構性短缺，疊加鋰鹽價格爬升推動磷酸鐵鋰2021年價格上漲。雙碳和能耗雙控下，石墨化受限較多對負極擴產形成一定制約。受需求激增、擴產空白期等影響，六氟磷酸鋰2021年上漲400%以上。添加劑等也受雙控影響價格走高，成本壓力推動電解液價格全年攀升。隔膜2021年價格先穩后漲，下游對漲價抵觸落地較晚，2022年隔膜環節受設備影響供應仍偏緊。

投資建議：政策&供給持續優化，高景氣下關注格局優估值好的企業

新能源車端銷量持續旺盛，看好格局較好估值合理的龍頭標的。建議關注：1)消費電池進口替代、漲價順利、格局優。推薦電動工具電池蔚藍鋰芯(002245.SZ)、消費3C鋰電國內龍頭珠海冠宇(688772.SH);2)供求緊缺持續：正極推薦容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)，隔膜產業鏈推薦恩捷股份(002812.SZ)和星源材質(300568.SZ);3)一體化布局優勢：華友鈷業(603799.SH)、璞泰來(603659.SH)、天賜材料(002709.SZ)。